As maiores gigantes de tecnologia vivem hoje um paradoxo curioso: exibem lucros sólidos e resultados impressionantes, ao mesmo tempo em que veem sua estrutura financeira ser profundamente impactada pelos investimentos bilionários em inteligência artificial. Uma análise recente mostra como esse novo ciclo de gastos está redesenhando o balanço dessas companhias e mudando a forma como o mercado as enxerga.
Desde 2023, Microsoft, Google (Alphabet) e Amazon já direcionaram mais de US$ 600 bilhões para iniciativas ligadas à IA, especialmente em data centers, infraestrutura de nuvem e aquisição de chips avançados. Se as projeções atuais se confirmarem, essa cifra pode ultrapassar a marca de US$ 1 trilhão nos próximos quatro anos, consolidando a IA como o principal motor de investimento do setor.
Esses gastos, que podem atingir US$ 1 trilhão em tão pouco tempo, estão acelerando uma transição para operações muito mais intensivas em capital. Na prática, isso significa que os balanços começam a se parecer menos com os de empresas de software tradicionais — leves, altamente escaláveis e com margens amplas — e mais com setores que dependem de grandes investimentos em infraestrutura física.
Mesmo com lucros robustos, o impacto no caixa e na estrutura de custos já é visível. A Microsoft, por exemplo, tinha em 2020 cerca de 43% de seus ativos totais na forma de caixa e equivalentes de caixa. Neste ano, essa fatia caiu para 16%. Alphabet e Amazon seguem um caminho semelhante: as reservas financeiras diminuem enquanto o volume de ativos cresce, impulsionado principalmente pela expansão da infraestrutura necessária para suportar aplicações de IA.
Os fluxos de caixa operacionais também começam a refletir esse desgaste. Alphabet e Amazon devem encerrar o ano com valores inferiores aos registrados em 2023. No caso da Microsoft, embora os números apontem para uma alta técnica, o cenário fica menos confortável quando se consideram arrendamentos de data centers como parte do cálculo. E a perspectiva não é de arrefecimento: as três empresas já planejam, juntas, mais de US$ 400 bilhões em gastos adicionais apenas em 2025.
Com despesas recordes em data centers e chips de computação avançada, investidores passam a olhar o setor com outros olhos. Surge um novo conjunto de métricas para avaliar o desempenho e o potencial dessas companhias, acompanhado de uma postura menos tolerante ao risco.
Esse movimento explicita uma mudança de modelo de negócios. A pressão sobre o caixa e o aumento do endividamento ilustram bem essa transição. A Meta, por exemplo, emitiu US$ 30 bilhões em dívida, enquanto a Oracle levantou US$ 18 bilhões, em um contexto de necessidade crescente de capital para sustentar a corrida da IA.
Analistas apontam que as grandes empresas de tecnologia começam a se aproximar do perfil de indústrias tradicionalmente intensivas em capital, como o setor de semicondutores. Nesse tipo de negócio, decisões tecnológicas equivocadas podem gerar prejuízos enormes, tanto pela escala dos investimentos quanto pela rapidez com que determinadas soluções podem se tornar obsoletas.
Para o investidor, o recado é que a forma de avaliar as big techs está mudando. Em vez de focar apenas na escalabilidade do software e no crescimento quase ilimitado a baixo custo, o mercado passa a considerar com mais peso indicadores como número de usuários de IA, adesão a novos serviços e volume de contratos futuros firmados em torno dessas tecnologias.
A reação recente das bolsas reforça essa mudança de humor. As quedas nas ações de Amazon e Google sinalizam que a paciência dos investidores com projetos de IA ainda distantes da rentabilidade tem um limite. A mensagem implícita é que, embora a inteligência artificial seja vista como estratégica e inevitável, os gastos precisam começar a se justificar em resultados concretos.
Lideradas por Microsoft, Amazon e Alphabet, as grandes empresas de tecnologia entram, assim, em uma fase de desgaste financeiro e reavaliação de prioridades. Entre a necessidade de seguir investindo pesado em IA e a pressão crescente por retornos mais imediatos, o setor se vê diante de decisões estratégicas complexas que devem marcar os próximos anos.
